与COVID-19更加强烈地打击已有健康状况的人们一样，由大流行触发的经济危机也暴露了这种情况，并加剧了在十年来极低的利率和波动率下积累的金融脆弱性。
我们最近发布的《全球金融稳定报告》第2-4章重点介绍了三个潜在的弱点：全球信贷市场，新兴市场和银行中的风险部门。如果持续的经济收缩持续时间比当前预期更长或更深，这些脆弱性可能会加剧金融状况的紧缩，从而造成更大的动荡甚至是金融危机。
信贷市场，新兴国家和银行的漏洞甚至可能导致新的金融危机。
风险企业信贷市场
自全球金融危机以来，信贷市场的风险领域迅速扩大。潜在的脆弱性包括借款人的信贷质量较弱，承保标准宽松，投资基金的流动性风险以及相互关联性增强。
从积极的一面来看，有风险的企业信贷市场我们的分析发现，投资者使用借入资金为在这些市场上的投资提供资金的情况较不普遍，银行的杠杆贷款和高收益债券的敞口也没有过去那么高。 。这两个因素都导致了十年前的全球金融危机。由于在私人债务和抵押贷款义务市场中长期存在锁定的长期资本，在某些细分市场中，投资者流失的风险也有所降低。
在严重不利的情况下，尽管在一些大型银行中损失可能很大，但在有风险的公司信贷市场中整个银行的损失应该是可以控制的。但是，非银行金融机构的损失可能更大。鉴于非银行贷方在这些市场中扮演着更为重要的角色，这可能会损害信贷供应，并导致更长或更严重的衰退。
决策者应采取果断行动，遏制COVID-19的影响并支持信贷流向企业。到3月底为止的仅仅几个月，风险信贷市场的价格下降了大约整个全球金融危机期间经历的跌幅的三分之二（此后部分损失得到了弥补）。同时，风险信贷市场之间的相互联系可能导致了市场动荡。对现金的广泛需求引发了抛售压力，并且共同基金经历了大笔资金流出（即使最近有所下降或扭转）。监管者应鼓励资产管理者保持谨慎，并使用所有可用的流动性管理工具来应对此类风险。
危机结束后，应该对市场混乱的根源及其隐患进行全面评估。例如，决策者应考虑到非银行在风险信贷市场中的作用已扩大，因此是否有必要在监管和监督范围内包括非银行机构。特别是，应考虑到这些市场的全球性质，制定一个对非银行机构进行宏观审慎监管的框架，并应扩大宏观审慎工具包。
管理不稳定的投资组合流量
自大流行开始以来，新兴市场的资本外流超过1000亿美元，几乎是全球金融危机期间资本外流的两倍（相对于GDP）。
尽管自那以后资金流出有所减少，但这种剧烈的波动凸显了管理不稳定的投资组合流量所面临的挑战以及这可能对金融稳定构成的风险。
长期的低利率鼓励借款人和债权人承担更大的风险。随之而来的大量投资流入风险较高的资产市场导致了债务的积累，在某些情况下还导致新兴市场和前沿市场的估值过高。结果，自全球金融危机以来，它们变得越来越依赖外国投资组合流动。
我们的分析表明，在极端流动时期，债券和股票流动对全球金融状况的敏感度要比平时高得多，而国内基本面（如经济增长，外部脆弱性，国内金融市场深度）对股票和股票的影响越来越大。以当地货币计价的债券流。此外，缺乏足够深度的外国投资者更多地参与本币债券市场会大大增加债券收益率的波动性。
新兴市场应通过允许其汇率贬值来应对外部压力。如果汇率变动变得混乱，当局应考虑干预外汇市场。面对大量资金流出，可能还必须使用临时资本流动管理措施。主权债务管理者应通过制定应急计划来应对长期融资中断，以应对有限的外部融资渠道。
银行业务：低利率，低利润？
自全球金融危机以来，盈利能力一直是多个发达经济体银行的持续挑战。尽管宽松的货币政策对于维持这一时期的经济增长至关重要，为银行的利润提供了支持，但极低的利率也压缩了银行的净息差-资产所得利息与负债支付利息之间的差额。我们的分析表明，除了COVID-19爆发带来的直接挑战之外，持续的低利率期可能会在未来几年给银行的盈利能力带来进一步的压力。
健康的银行在任何充满活力的经济中都发挥着关键作用，对于金融稳定至关重要。当无法产生利润时，银行不太可能向家庭和企业提供贷款和其他金融服务，从而使经济急需大量信贷。对九个发达经济体的一组集团进行的模拟研究表明，到2025年，按资产划分的银行中，很大一部分可能无法产生高于其股权成本的利润。
COVID-19爆发是对银行弹性的另一项考验。一旦与危机相关的直接挑战消失，银行可以求助于手续费收入增加或成本削减以缓解利润压力，但是要完全缓解这种压力可能是挑战。同时，冒险冒险收回利润可能会播下未来问题的种子。因此，至关重要的是，决策者必须迅速找到一种平衡点，在维护经济活动的同时，维护金融稳定和金融机构的健全性。应该考虑各种保留和加强资本的策略，包括限制股息支付和股票回购。
在未来几年，当局将需要应对银行面临的一些“结构性”挑战。例如，金融部门主管部门应在决策和风险评估中纳入低利率的潜在影响。监管资本计划和压力测试应包括“从低到长”的方案，并应评估这种环境下业务模型的强度。监管人员还应保持警惕，并防止任何可能降低银行业弹性的过度风险的积累。
