以下内容旨在解决有关市政流动性融资（MLF或融资）的问题。美联储可能会定期更新这些常见问题解答，因此，请检查此网站以获取新的常见问题解答或对以前发布的常见问题解答的修订。
2020年5月11日生效
美联储为何建立多边基金？
市政证券市场是金融体系的重要组成部分，有助于为各州，城市和县（及其政治区和其他政府实体）提供为公民提供基本公共服务所需的资金。由于COVID-19大流行，市政证券市场最近承受了巨大压力。市政证券市场的机构投资者销售急剧增加，这导致市政证券的利率迅速而戏剧性地上升。尽管利率已经从高位回落，一些发行人已经能够发行债务或获得贷款，但仍有许多发行人无法通过资本市场满足其融资需求。同时，各州，城市，由于各州和地方政府与COVID-19大流行相关的支出增加，以及某些税收和其他收入的延迟和减少，各县正面临严重的流动性约束。通过确保市政证券市场的平稳运行，特别是在紧张时期，美联储正在提供信贷，以支持全国各地大小社区的家庭，企业和工作。
MLF的直接目的是通过在发行税收预期票据（TAN），税收和税收预期票据（TRAN），债券预期票据（BAN）时进行购买来增强初级短期市政证券市场的流动性。合格发行人的类似短期票据（定义如下）（合资格票据）。合格发行人将合格票据出售给特殊目的工具（SPV）的收益可用于支持其政治部门和公共当局，以及其他用途。该基金将向合格发行人提供一种现金管理融资形式。在满足合格发行人的现金管理需求时，该基金还将帮助恢复对市政证券市场的信心。
美联储将继续密切监测市政证券在一级和二级市场的状况，并将评估是否需要采取其他措施来支持信贷和流动性流向州和地方政府。
MLF将如何运作？
MLF将通过SPV为合格票据发行人提供流动性支持。财政部长将利用根据《冠状病毒援助，救济和经济安全法》（CARES法）第4027条拨给外汇稳定基金的资金，对SPV进行350亿美元的初始股权投资。SPV将有能力购买不超过5,000亿美元的合格票据。
合资格发行人何时可以开始出售合资格票据，而多边基金将运作多久？
美联储的工作人员正在迅速开展工作以实施多边基金。美联储将保持市场参与者的知情权，并提前宣布SPV何时开始运营并开始购买合格票据。SPV将于2020年12月31日停止购买合格票据，除非董事会和财政部延长该融资工具的期限。
在什么法律授权下通过MLF购买合格票据？
美国联邦储备委员会根据《联邦储备法》第13（3）条设立了多边基金。
哪些第三方供应商支持MLF？
纽约联邦储备银行（纽约联储）已选择PFM Financial Advisors LLC（PFM）作为其MLF的行政代理。在担任行政代理人时，PFM将根据纽约联储建立的标准来协调和审查MLF下的申请。
关于多边基金的问题应指向何处？
问题应通过http://www.federalreserve.gov/apps/contactus/feedback.aspx?refurl=/muni/或通过电子邮件发送至MLF@ny.frb.org进行指导。
我如何收到有关MLF文档变更的更新？
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谁是合格发行人？
合格发行人是州，市或县（或经联邦储备局审核批准的实体，分别代表州，市或县发行证券以管理其现金流量）一个多状态实体，分别定义如下。根据《联邦储备法》第13（3）条，合格发行人不得破产。
州，市或县的合格发行人（或经联邦储备委员会审核批准的实体，分别代表州，市或县发行证券，以管理其现金流量）截至2020年4月8日，必须由两个或多个国家认可的主要统计评级组织（NRSRO）至少评定为BBB- / Baa3。截至2020年4月8日，合格发行人的评级至少为BBB- / Baa3，但随后被降级，则在该机构进行购买时，必须由两个或多个主要NRSRO评级为至少BB- / Ba3。
截至2020年4月8日，作为多州实体的合格发行人必须被两个或多个主要NRSRO评为至少A- / A3级。截至2020年4月8日，一个多州实体的评级至少为A- / A3，但随后被降级，在该工厂进行购买时，必须由两个或多个主要NRSRO将其评级为至少BBB- / Baa3。
尽管有上述规定，但如果到2020年4月8日，一个州，市，县或多州实体仅被一个主要NRSRO评级，则在（i）评级至少为BBB的情况下，它可能是《多边基金》下的合格发行人-/ Baa3（用于州，市或县）或A- / A3（用于多州实体）；（ii）在MLF购买时，至少有两个主要的NRSRO对州，市，县或多州实体进行了评级；（iii）此类评级至少为BB- / Ba3（对于州，市或县）或BBB- / Baa3（对于多州实体）。
就该机构而言，“州”是美国五十个州之一或哥伦比亚特区；“城市”是人口超过250,000的美国城市；根据美国截至2020年4月6日的最新人口普查数据，“县”是人口超过500,000的美国县。“多州实体”是由两个或多个州之间的契约创建的实体，该契约已获美国国会批准，并依据美国宪法的契约条款行使其权力。
附录A中提供了基于人口的合格发行人列表（多国实体除外）。截至2020年4月6日，有关城市人口规模的最新数据为2018年数据，有关县市人口规模的最新数据为2019年数据。人口规模的变化（可能会在美国人口普查局的未来版本中反映出来）不会影响此合格发行人列表。
如MLF条款清单的“合格发行人”部分所述，什么是“代表州，市或县发行证券以管理其现金流量的实体”？
许多州，市和县通过法定机构授权的机构，机关，部门，部门或其他实体代表适用的州，市或县发行债券，以发行债券。州，市或县的这样的主管部门，机构，部门，部门或其他实体也可以发行债务证券，以帮助代表该州一个或多个政治分支机构或其他政府实体进行现金流管理。适用的州，市或县。只有在（i）此类实体可以承诺适用州，市或县的信用或抵押收入，或（ii）州，市的情况下，该实体才能构成合格发行人，并接受美联储的审查，或County担保该发行人发行的合格票据。每个符合条件的州，城市，县只能通过一个发行人访问该基金；前提是美联储可以在每个州，市或县批准一个或多个其他发行人，以便利向相关州，市或县的政治分区和其他政府实体提供援助。
MLF条款清单的“合法使用所得”部分中描述的“政治分支或其他政府实体”是什么？
州，市和县可以使用根据MLF出售给SPV的合格票据的收益来购买上述任何政治分区或其他政府实体的票据，或者以其他方式协助这些票据。出于“合格使用收益”部分的目的，“政治部门或其他政府实体”被广泛定义为任何县，市，直辖市，乡镇，村庄，学区，特殊地区，公用事业，主管部门，机构或其他单位由合格发行人确定的政府机构。但是，合格发行人不得将合格票据的收入借给破产的政治部门或其他政府实体。
如果合格发行人使用合格票据的收益购买其“政治分支或其他政府实体”之一的票据（如“合格使用收益”部分所用），那么该机构是否承担那些票据的风险？
否。无论募集资金的使用情况如何，融资机构（以及合格票据的任何其他持有人）仅面对合格发行人的信用。合格发行人将承担与其从其政治部门或其他政府实体购买的任何票据相关的信用风险。
可以代表州，市或县提供公共服务并发行由其自己的收入支持的债券的政府实体是否可以作为合格发行人直接参加MLF？
其他代表州，市或县提供基本公共服务的政府实体，可以通过从合格的州，市或县借款来间接参与多边基金。美联储还考虑将目标快速有效地提供给当前确定的合格发行人的目标，以允许有限数量的此类实体作为合格发行人直接参与多边基金。是否包括任何其他此类合格发行人，将在未来某个日期公开宣布。美联储继续鼓励合格发行人从该基金向其政治分支机构和其他需要此类资金的政府实体提供资金。
什么是合格票据？
合格票据是指由合格发行人发行的税收预期票据（TAN），税收和税收预期票据（TRAN），债券预期票据（BAN）以及其他类似的短期票据，但前提是这些票据的到期日不迟于发行日期的36个月。发行日期。在每种情况下，票据的资格都需要美联储审查。
什么是TAN，TRAN和BAN？
州和其他市政当局发行TAN和TRAN或其他类似的短期票据，以解决税收或其他收入与经常性支出之间的时间不匹配问题。TAN和TRAN通常由一个财政年度或更长时间内的预期税收和其他收入的支持和评估，其金额足以到期偿还票据。
BAN的发行是为将来的债券发行而准备的，通常不会以抵押的收入来源作为担保，而是根据发行人的长期信用等级及其假定的未来再融资市场准入（新的BAN或长期的定期债券）。
合格票据的收益可用于什么？
合格发行人可以将SPV购买的合格票据的收益用于以下目的：（1）帮助管理由于延长所得税提交期限而导致的所得税递延产生的现金流量影响；与COVID-19大流行相关或由其引起的税收和其他收入的递延或减免或费用增加；支付合格发行人或其政治分支机构或其他政府实体的本金和利息的要求；（2）为第（1）款所列举的目的，购买由其政治分支机构和其他政府实体发行的或以其他方式提供协助的类似票据；（3）支付发行合格债券和支付SPV发行费用的费用。
需要哪种形式的票据安全性？
注意安全性将受到美联储的审查和批准。合格票据的还款来源和担保来源将取决于适用于合格发行人的宪法和法规规定，并且通常应与还款来源和通常为偿还合格发行人的公开债务而提供的最强有力的担保相一致。非多国实体的合格发行人的合格票据通常应被视为代表合格发行人的一般义务，或由适用州，市或县的税收或其他指定的政府收入支持。如果合格发行人是某个州，市或县的主管机关，机构或其他实体，则该合格发行人必须向该州，市，或县，或由州，市或县担保该发行人发行的合格票据。如果合格发行人是多国实体，则合格票据将被视为由多国实体的总收入或净收入中的高级留置权担保的现有债务的平价义务。
是否需要对合格票据或合格发行人进行评级？
是的，无论发行方式如何，合格发行人都必须满足某些评级要求。截至2020年4月8日，属于州，市或县的合格发行人必须具有两个或多个主要NRSRO的发行人信用等级或一般义务等级至少为BBB- / Baa3。截至2020年4月8日，任何此类合格发行人的评级至少为BBB- / Baa3，但随后被降级，在SPV进行购买时，必须由两个或多个主要NRSRO评级为至少BB- / Ba3。截至2020年4月8日，作为多州实体的合格发行人必须被两个或多个主要NRSRO评为至少A- / A3级。截至2020年4月8日，一个多州实体的评级至少为A- / A3，但随后被降级，在SPV进行购买时，必须由两个或多个主要NRSRO将其评级为至少BBB- / Baa3。尽管有上述规定，但如果一个州，市，县或多州实体在2020年4月8日之前仅被一个主要的NRSRO评级，则在以下情况下它可能是该机构下的合格发行人：（i）评级至少为BBB -/ Baa3（用于州，市或县）或A- / A3（用于多州实体）；（ii）在工厂购买时，至少有两个主要的NRSRO对州，市，县或多州实体进行了评级；（iii）此类评级至少为BB- / Ba3（对于州，市或县）或BBB- / Baa3（对于多州实体）。在工厂购买时，至少有两个主要的NRSRO对县或多州实体进行了评级；（iii）此类评级至少为BB- / Ba3（对于州，市或县）或BBB- / Baa3（对于多州实体）。在工厂购买时，至少有两个主要的NRSRO对县或多州实体进行了评级；（iii）此类评级至少为BB- / Ba3（对于州，市或县）或BBB- / Baa3（对于多州实体）。
无论采用何种销售方式，合格发行人（或代表其发行合格票据的实体）必须在对所有现有长期评级进行定价时提供确认，以用于合格票据的可用信用额度。
根据市政市场惯例和要求，如果合格发行人打算首先通过竞争性出售过程提供合格票据，则合格发行人必须获得合格票据的评级。如果不先进行竞争性出售程序，美联储将不需要对出售给SPV的合格票据进行评级。
哪些NRSRO将接受评级？
就MLF而言，“主要NRSRO”是指S＆P全球评级，穆迪投资者服务公司，惠誉评级公司和Kroll债券评级机构。
美联储将如何确定多边基金下的定价？
根据《联邦储备法》第13（3）条和董事会条例A，合格票据的利率必须为罚款率，这意味着该利率在正常情况下高于市场利率，在异常情况下可提供流动性。紧急情况，并鼓励偿还合格票据，并鼓励使用该工具，因为这种异常而紧急的情况促使该计划退出，经济状况趋于正常。
SPV将以固定利率购买合格票据，该固定利率由合格票据的定价日期确定。合格发行人选择的销售方式不会影响利率的确定。美联储的定价方法将公开可用，并适用于所有合格发行人。定价方法将基于具有可比较期限的隔夜指数掉期（OIS）利率以及与合格票据的评级及其相关税收状况相对应的固定利差。对合格票据进行定价时考虑的评级将是合格发行人对合格票据进行定价时对合格票据特定贷方的主要NRSRO的所有长期评级。如果信用具有不同的评分（即“拆分评分”），适用的点差将通过计算所有已确认评级的平均值来确定。如果出于联邦所得税目的而未将合资格票据的利息从总收入中排除，则合资格票据的定价将使用应税票据的方法进行计算。如果SPV在MLF的期限内从同一个合格发行人购买了多张合格票据，则定价将根据适用的主要NRSRO在每张合格票据的定价日期所确定的评级来确定。
有关MLF定价表和方法，请参阅附录B。如果市场状况发生重大变化，则此定价网格和方法可能会进行修订。任何此类修订都将在纽约联储的MLF网站上提供。
什么是OIS？
隔夜指数掉期（OIS）是利率衍生合约，其中各方将以固定利率定价的付款与以平均隔夜公布参考利率（例如有效联邦基金利率）定价的付款交换。MLF将根据与合格票据到期日相对应的到期有效联邦资金利率使用固定的OIS利率。
债券市场服务提供商和卖方可广泛获得OIS报价。有关OIS的其他信息，请访问https://www.cftc.gov/MarketReports/SwapsReports/DataDictionary/index.htm。
合格票据的到期日可能没有OIS直接报价吗？
是。合格发行人可以选择最多36个月的期限。如果合格发行人选择了没有直接OIS报价可用的到期日，则将使用最短到期日（比合格票据和最近期）短的最接近到期日的直接OIS报价的直线插值法来计算合格票据的OIS汇率。到期日比合格票据更长。该计算将由SPV在合格票据的定价日进行。
如果合格票据的信用额有不同的评级，合格票据将如何定价？
为了说明不同信用评级机构之间的分割评级，将通过为主要NRSRO中的合格票据的每个未偿还评级分配一个数值并将这些平均值取整为最接近的数值来计算平均评级对应于评级。如果平均评级与一个评级对应的数值与另一评级所对应的数值相等，则合格发行人将被视为具有较低评级。但是，如果某个信用仅具有主要NRSRO的两个等级，并且其中一个等级比另一个等级高两个或多个等级，
有关分配给等级的数值和假设示例，请参见下文。
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